养殖进入后周期

◆市场概况：再度上涨

本周上证综指上涨1.91%，深成指上涨1.28%，创业板指上涨1.66%。从行业角度来看，半导体、新材料、保险、计算机应用、券商等涨幅居前；养殖、种植与林业、医药等相对较弱。

◆重点关注行业：养殖进入后周期

禽：本周开始进入停孵期，苗种企业暂停出货，预计本月下旬正常供应。下游需求景气，苗价预计维持在6～8元/羽之间。12月14日烟台地区毛鸡收购 价至5.08～5.18元/斤（周环比上涨0.08元/斤）。

近期鸡蛋价格快速下跌，年前淘汰鸡量增多以及山东等地因疾病问题提前出栏，屠宰企业顺势压价。毛鸡供应本身相对宽松，临近年底下游备货需求较强，整体呈现供需两旺格局。在猪肉价格难以大涨的前提下，禽产业链价格则会维持小幅震荡。

禽产业公司今年量价齐升，业绩确定性更强。我们测算相关公司净利润均有望超预期，板块整体PE 6～8倍，具有一定吸引力。明年行业景气度仍不差。建议关注弹性标的民和股份及益生股份；稳健角度：圣农发展及仙坛股份。

猪：12月13日，根据博亚和讯监测：全国外三元生猪均价33.38/公斤（环比下跌1.17元/公斤）；仔猪均价75.78元/公斤（环比下跌1.00/公斤）；白条肉均价43.9元/公斤（环比下跌1.17元/公斤）。当前头猪利润1800～2000元。猪价短期震荡，加之政府调控意愿明显，预期影响大于实质影响。元旦临近，养殖户出栏积极性较高；中间环节库存陆续出库，以及政府投放储备肉增加供给。下游需求回归理性后，一定程度抵制高价猪肉，猪价小幅下滑。区域上看，北方 价31～33元/公斤，南方 价34～37元/公斤。我们判断春节前猪价涨跌空间都不大：过高猪价将抑制需求，同时春节前也是集中出栏高峰期。

板块的投资逻辑从价格驱动转向业绩驱动。20年普遍4～6倍PE水平。中短期的担忧在于对于出栏量的兑现。猪价越超预期则对应出栏量越低于预期，反之亦然。随着明年业绩陆续释放，股价仍有阶段表现。拉长周期看，则可以从周期成长角度寻找下一个能够长大的公司。

短期注意情绪影响：一是政策调控，增加进口猪禽肉及冻肉出库；二是存栏转正，产能开始修复。非洲猪瘟将给行业带来新的格局，规模化企业将在新一轮扩产周期中进一步提升占比。

疫苗：禽疫苗量价齐升，猪疫苗需求逐步改善。中期非瘟疫苗将带来新的发展契机。同时国内生物制品行业集中度较高，行业已经形成一批具有竞争力的规模化企业。技术实力更具优势的企业将受益于行业复苏红利。重点关注：生物股份、中牧股份、普莱柯及瑞普生物。

本周上证综指上涨1.91%，深成指上涨1.28%，创业板指上涨1.66%。从行业角度来看，半导体、新材料、保险、计算机应用、券商等涨幅居前；养殖、种植与林业、医药等相对较弱。

禽：本周开始进入停孵期，苗种企业暂停出货，预计本月下旬正常供应。下游需求景气，苗价预计维持在6～8元/羽之间。12月14日烟台地区毛鸡收购 价至5.08～5.18元/斤（周环比上涨0.08元/斤）。

近期鸡蛋价格快速下跌，年前淘汰鸡量增多以及山东等地因疾病问题提前出栏，屠宰企业顺势压价。毛鸡供应本身相对宽松，临近年底下游备货需求较强，整体呈现供需两旺格局。在猪肉价格难以大涨的前提下，禽产业链价格则会维持小幅震荡。

禽产业公司今年量价齐升，业绩确定性更强。我们测算相关公司净利润均有望超预期，板块整体PE 6～8倍，具有一定吸引力。明年行业景气度仍不差。建议关注弹性标的民和股份及益生股份；稳健角度：圣农发展及仙坛股份。

猪：12月13日，根据博亚和讯监测：全国外三元生猪均价33.38/公斤（环比下跌1.17元/公斤）；仔猪均价75.78元/公斤（环比下跌1.00/公斤）；白条肉均价43.9元/公斤（环比下跌1.17元/公斤）。当前头猪利润1800～2000元。

猪价短期震荡，加之政府调控意愿明显，预期影响大于实质影响。元旦临近，养殖户出栏积极性较高；中间环节库存陆续出库，以及政府投放储备肉增加供给。下游需求回归理性后，一定程度抵制高价猪肉，猪价小幅下滑。区域上看，北方 价31～33元/公斤，南方 价34～37元/公斤。我们判断春节前猪价涨跌空间都不大：过高猪价将抑制需求，同时春节前也是集中出栏高峰期。

板块的投资逻辑从价格驱动转向业绩驱动。明年普遍4～6倍PE水平。中短期的担忧在于对于出栏量的兑现。猪价与量是个悖论：猪价越超预期则对应出栏量越低于预期，反之亦然。随着明年业绩陆续释放，股价仍有阶段表现。拉长周期看，则可以从周期成长角度寻找下一个能够长大的公司。

短期注意情绪影响：一是政策调控，增加进口猪禽肉及冻肉出库；二是存栏转正，产能开始修复。非洲猪瘟将给行业带来新的格局，规模化企业将在新一轮扩产周期中进一步提升占比。

疫苗：禽疫苗量价齐升，猪疫苗需求逐步改善。中期非瘟疫苗将带来新的发展契机。同时国内生物制品行业集中度较高，行业已经形成一批具有竞争力的规模化企业。技术实力更具优势的企业将受益于行业复苏红利。重点关注：生物股份、中牧股份、普莱柯及瑞普生物。

本周A股市场上涨，上证综指全周累计上涨1.91%，中小板指上涨0.79%，创业板指上涨1.66%。

估值（PE-TTM）方面，截止至12月13日收盘，创业板（134.3倍），中小板（43.5倍），上证主板（13.8倍），沪深300（13.1倍）。

本周wind主题板块方面：涨幅最大的依次为：芯片国产化指数（6.28%）、集成电路指数（5.99%）、次新股指数（5.55%）、操作系统国产化指数（4.76%）、金融科技指数（4.65%）。下跌的概念指数前五分别为：生物育种指数（-0.62%）、新疆振兴指数（-1.14%）、鸡产业指数（-1.51%）、反关税指数（-1.55%）、猪产业指数（-1.97%）。

增减持方面，本周二级市场净减持160亿元。净增持幅度前五的个股：*ST大洲、泰胜风能、金力泰、许继电气和红日药业；净减持幅度前五的个股：南洋股份、怡亚通、维力医疗、牧原股份和游族 络。

本周两融余额为9815亿元，比上周增加95亿，目前两融余额占A股总市值比例为1.58%。

次新股板块止跌回升，本周wind次新股指数上涨2.73%。下周有4只新股申购，分别为华特气体、科安达、神驰机电、龙软科技。

下周有4只新股申购，分别为华特气体、科安达、神驰机电、龙软科技。

华特气体（688268.SH）

公司以特种气体的研发、生产及销售为核心，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务。公司生产销售的特种气体主要包括高纯六氟乙烷、高纯四氟化碳、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、光刻气等约230余种，普通气体10余种，气体设备与工程则主要包括低温绝热气瓶等产品及配套的供气系统设计、安装服务。

2017年中国特种气体市场规模约178亿元，按公司2017年特种气体境内销售金额测算，公司在特种气体领域的市场占有率为1.44%。而在国外气体公司市场占比超过80%的集成电路、显示面板、光伏能源等高端领域，公司已陆续实现高纯六氟乙烷、高纯四氟化碳、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、光刻气等多个产品的进口替代，并取得了一定的市场份额。

公司拟公开发行不超过3000万股，募集资金净额约为4.5亿元，主要用途如下：

科安达（002972.SZ）

公司是国内城市轨道交通、铁路等轨道交通领域中领先的信号控制系统和雷电防护专业解决方案提供商,公司主要产品分为轨道交通信号控制系统与防雷产品两大系列。产品在北京、上海、广州、深圳等20多个城市的多条地铁线路中得到广泛的应用。

在轨道交通信号控制领域，公司的计轴系统具有较强的竞争优势，自2009年至今，已在深圳、北京、上海、广州、武汉、成都、重庆、南京、杭州等全国31个城市超过90条城市轨道交通线路中得到应用，并在部分铁路线路得到应用，在国内居于市场领先地位。

在雷电综合防护领域，公司是国内最早从事铁路信号防雷的企业之一，自2004年公司创造性地提出以车站信号楼为中心建设铁路站场综合防雷系统以来，这一防雷理念得到业界广泛认可，公司的综合防雷系统在我国高铁、客运专线、普速铁路、地方铁路专用线、城市轨道交通、城际铁路、境外铁路（高铁香港段、东南亚、非洲等）得到广泛的应用，截至目前累计实施的站场综合防雷系统已超过4000个，居于领先地位。

公司拟公开发行不超过4408万股，募集资金净额约为4.5亿元，主要用途如下：

神驰机电（603109.SH）

公司依托小型电机、通用汽油机等核心零部件的研发、制造优势，向通用动力机械行业终端应用领域延伸，形成了从零部件到终端产品的完整产业链。公司起步于小型发电机业务，经过20余年的积累，产销规模多年位居行业前列，主要客户包括本田、雅马哈、意大利Pramac、隆鑫通用、润通动力、力帆股份、泰豪科技等国内外知名通机生产厂商。下游厂商采购本公司生产的小型发电机主要用于组装通用汽油发电机组。小型发电机是通用汽油发电机组最为核心的零部件之一，在通用汽油发电机组成本构成中约占30%的比重。公司目前具备年产120万台小型发电机的生产能力，所生产的小型发电机中，约15%用于本公司通用汽油发电机组整机配套，其余用于对外销售。经过多年的持续投入，公司在通用汽油机产品研发、设计和生产能力方面得到显著提升，掌握了一系列核心技术与工艺，如热管理技术、排放控制技术、噪音控制技术、振动控制技术等。截至2018年末，公司已取得通用汽油机及终端类产品相关专利100余项，相关产品通过欧美主要尾气排放认证，如欧V、EPA、CARB等认证。主要动力产品的功率、温升、缸头温度、机油温度等综合指标达到同行业先进水平。

经过多年的发展，国内电机行业已形成一批规模较大的电机企业，这些企业为了应对全球化格局下的市场竞争，逐步由“大而全”向“专业化、集约化”转变，进一步推动了电机行业中专业化生产模式的发展。根据相关统计，2011年至2017年：电机制造业行业收入由6076亿元增长至8884亿元，年复合增长率在7% 左右；规模以上企业家数由2260家增长至2854家；利润总额由368亿元增长至564 亿元，年复合增长率超过7%。

电机类产品方面，公司持续处于行业领先地位，与本田、雅马哈、意大利PRAMAC、美国康明斯、隆鑫通用、力帆股份、润通科技、大江动力等140 余家国内外知名通机厂商保持了长期稳定的合作关系，在行业内拥有较高的知名度和美誉度。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司产销小型发电机110万台、120万台、130万台、54万台，市场占有率约在20%左右。

在终端类产品领域，公司具有一定规模优势，具备年生产50万台各类机组的能力。公司在小型发电机、通用动力、逆变器等发电机组核心部件上均具有自主核心技术，在行业中形成了完整的产业链布局，是国内少数已形成从核心部件到终端类产品的完整产业链的生产企业。根据海关进出口统计数据，按通用汽油发电机组出口总量排名，发行人2016年排行第10位、2017年排行第8位、2018年排行第7位、2019年1-6月排名第6位。目前，公司已跻身我国终端类产品的主要生产、出口企业，具备核心部件的全产业链优势。

公司拟公开发行不超过1769万股，募集资金净额约为5.8亿元，主要用途如下：

龙软科技（688078.SH）

公司专注于煤矿基础地理信息系统与专业应用软件开发与销售，是煤炭智能开采领域龙头厂商。公司以自主研发的“龙软专业地理信息系统”为底层开发平台，向煤炭、石油天然气等能源行业以及各种政企单位客户提供全面、个性化的等以空间信息管理为特点的信息化整体解决方案（智能矿山、智慧安监、智能应急等），主要产品包括LongRuan GIS、LongRuan GIS“一张图”、LongRuan安全云服务三大基础技术平台及在其基础上开发的系列专业应用软件。公司产品目前已被各矿业集团或公司及下属单位使用广泛，在中国煤炭企业50强中市场占有率达80%。

2017年，我国工业软件市场规模超过1400亿元，同比增长11.94%。在《中国制造2025》的大背景下，工业企业转型升级、加快两化融合成为大势所趋，工业软件以及信息化服务的需求仍将继续增加，预计2021年工业软件市场规模将达到2222亿元。

根据中国煤炭业 发布的《2018年中国煤炭行业发展年度 告》，2018年全国建成145个智能开采工作面，较2017年增长98%。

公司自主研发的煤矿GIS系列软件，有效满足了煤矿井下复杂地质条件下的信息化综合需求，在行业内长期处于领先地位。目前有86家矿业集团或公司及其下属单位使用LongRuan GIS软件产品；据中国煤炭工业 公布的“2019年中国煤炭企业50强”中，有41家大型煤炭集团使用公司产品。自公司成立以来，累计达1400余家煤矿单位及科研院所使用公司LongRuan GIS 平台及地测空间管理系统软件产品。公司产品在煤炭大中型企业的应用充分说明了公司技术和市场的领先优势，优良的客户基础是公司未来进一步提高行业地位、扩大领先优势的保障。另外，根据中国煤炭工业 2011年以来公布的科学技术奖获奖名单统计的获奖数量情况，公司处于前十，并且是唯一以软件为主营业务的公司，且科技成果均实现商业化，其他均为大型煤业集团。

公司拟公开发行不超过1769万股，募集资金净额约为2.5亿元，主要用途如下：

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