加大配置有业绩强力支撑的低估值品种—一周观点及新闻追踪20200920

投资积极性持续恢复，推荐有业绩和估值支撑的龙头

【一周观点】

我们在9月5日发布《机械行业2020年中 分析——经济内循环见效 加大装备龙头配置》并召开电话会议强烈提示低估值龙头投资机会。9月2日行业内最早提示：8月叉车行业估计增长35%，杭叉60%，合力增长80%，大超预期。上周末【一周观点】我们提示：四季度重点关注低估值龙头，除了三一重工，还有销售很好安徽合力、杭叉集团， 年底机构求稳，均衡配置是必然，有业绩强力支撑的机械龙头建议加大配置！最近市场关注度明显转向有业绩支撑的低估值品种，我们再次提示市场风格变化带来的补涨机会， 强烈推荐：三一重工、恒立液压、安徽合力、杭叉集团、中联，尤其是三一重工9月挖掘机还是超超超预期。

叉车&物流自动化：9月杭叉合力的集中度还在继续提升。叉车行业集中度要分产品看，价值量高的内燃叉车杭叉合力已达到70%，电动类由于3类车价值量低、销量高，且行业需求快速提升参与者多，因此稀释了头部企业集中度。强烈推荐：1）杭叉、合力：行业下半年继续保持较快增长，海外需求也已经完全复苏，预计杭叉和合力7-8月销量增速60-80%远超行业，前二集中度提升，叉车行业本身具备弱周期属性，头部企业依靠规模和成本优势，疫情期间市占率加速提升。我们预计杭叉前三季度收入增速有21%。2）音飞储存，政策强调物流+制造业深度融合，推进物流降本增效，促进制造业转型发展，将对处在成长阶段的物流仓储自动化行业带来利好。音飞20H1新增订单增速在60%，最大的变化是智能制造下游领域需求大幅提升，下游制造业客户智能改造、智能工厂投建进度明显加快，下半年新产能投放，新实控人将带来确定性的业务资源， 今年将是业绩向上拐点，中 后已上调至强烈推荐。 3）诺力股份， 中 后超跌，全年保底业绩对应的PE估值不到20倍，但叉车、中鼎业务今年均有较好的净利润增长，当前是安全边际非常高的买入时点，强烈推荐。

工业气体：杭氧在过去几年成功由空分设备龙头转成工业气体提供商，21年起开始进入盈利抬升的长周期。空分设备/工业气体均是进入门槛高+较长时间重投资投入的业务属性，公司目前收入中：1）设备占收入40%，属于强周期设备，公司在大型/特大型市占率50%以上的，从行业需求来看主要是重化行业，15-16年整个行业就很差，只有20亿；17年订单开始好转，20H1拿了33亿，今年有可能是100亿市场需求，由于生产交付时间长，订单增长在未来2年逐步落实；2）气体占收入55%，目前在运营的110万方，20年底前8+8+4=20万投产，现有的在建项目最后接近160万，20万方大概投资要8亿-9亿，公司计划保持每年按15-20万方进度。 公司已经度过前期长达十年的持续投资周期，工业气体是现金牛业务，2018-2019年经营流金流分别为净流入13亿、15亿足以覆盖公司的投资需求，随着21-22年第一批折旧开始退出， 公司有望进入盈利抬升的长周期，以河南子公司为例，19年收入2.9亿，4000万净利润，12.8%的净利率，12年是二期投产，19年是三期投产；吉林杭氧，最快折旧完毕，19年收入3亿利润3550万净利率11.7%，公司19年综合净利率为8.36%有较大增长空间。我们预计21年归母净利10亿对应净利率目前PE21倍，属于可长期持有的公司，强烈推荐。

办公家居设备：中期看好办公家居产业链设备优质企业，线性驱动的捷昌驱动及国产板式机械龙头弘亚数控。捷昌驱动的办公类驱动在三年内都是公司主要的业务，美国工厂及马来西亚工厂（投资1.5亿，对应50万套产能，10月即可投产）两者合并产能接近7亿基本可覆盖美国市场需求。 随消费升级及中国市场的培育，办公驱动产品仍有望保持高速增长（市场渗透率提升+B端客户有集中趋势+C端客户开拓）。同时捷昌在家居类及工业类应用已经完成产品导入并开始批量应用，未来两年可预见翻倍增长（基数较小），而 医疗健康领域则有望在3年后成为新增长点，。弘亚数控则受益于下游客户结构性变化及固定资产开支错峰，近三年是二三线品牌扩大生产规模提高柔性生产、精装修工程单带来新投资需求，反映到公司层面就是从3月开始订单明显增长，7-8月国内订单同比增长幅度仍非常高，排产已经超过3个月。弘亚Q4新产能开始投入使用，目前进展较好，Q4单季可使用产能增加30%，单季度业绩有望加速。预计20年净利3.4亿增长10+%对应25X，21年随产能投放客户持续升级有望增长超过30%，对应21年PE19倍，估值仍低，强烈推荐。

光伏设备：异质结投资计划密集宣布，投资加速中，还有很多计划未浮出水面，继续强烈推荐迈为股份！25日安徽宣城500MW高效硅异质结太阳能电池产线设备采购项目开标：其中迈为斩获颇丰。宣城加上ATS，以及后续山煤、通威、日升、爱康等，行业内已有可观的异质结计划陆续浮出水面，也印证了我们去年8月《关于HJT技术的5个核心问题》中，在问题二里提出的判断： 2020年中有望开启第一轮HJT产线热，2021年有望成为第一个HJT组件量产爆发节点。事实上只要异质结是未来大方向的逻辑没有改变，以及国产化趋势向好，那么技术迭代的设备空间就不会消失，光伏设备板块值得持续买入。在技术迭代浪潮下，迈为面对市场空间扩大（1GW投资从1.6亿到4-5亿），对口设备占比也扩大（从30%到90%），同时由于先发优势，行业地位也将不断夯实，格局决定ROE，盈利水平也有望提升。空间被打开+行业地位夯实+盈利水平提升，自然带来估值/业绩的大幅提升，继续推荐迈为股份。

智能仪表：宁水、三川、新天前期有陆续公告临夏等地的中标情况，但已公告的项目只是冰山一角，以宁水为例，平均中标体量5万台1000万金额，一般达不到公告标准。二季度随着复工复产，水表订单和施工回归正常， 上半年相关企业智能表业务收入均实现正增长，宁水智能表+38%、三川2.5%、新天8.8%。由于智能水表渗透率还比较低，未来智慧城市建设和国家节水要求，智能水表未来三年有望保持快速增长。 宁水具备更强的α属性，公司除了大城市项目保持一定份额的同时，通过渠道优势覆盖水司长尾客户，形成明显的相对优势，继续强烈推荐，同时建议关注三川、新天。

锂电设备：先导撤回了4月27日定增议案，将方案调整为由宁德时代全额认购。先导、宁德分别为全球最大的锂电设备企业和电池厂，本次认购将是强强联合，重大利好。先导作为宁德中后段设备主力供应商，早期成长离不开宁德大客户的培育合作，在定增后有望进一步紧密设备采购关系，对先导本身的技术要求和能力提升也有强力帮助。我们认为随着 国内新能源中游基本面Q3开始好转，欧洲新能源销量加速增长，公司新增订单将逐渐转化业绩，锂电设备龙头将回归增长。坚定看好设备龙头受益于全球新能源渗透率提升大逻辑，且3C等业务继续留在体内发展，估值有较大上行空间。 本次引入宁德，将对业绩和估值均有明显提升，继续强烈推荐！

油气装备：本周布伦特原油收43.0美元/桶，WTI原油收41.5美元/桶。三桶油上调资本开支，中石油工作计划中，预测2020年资本开支2285亿元，比4月底预期的2000亿上调约10%，此前财政部发布《2020年上半年中国财政政策执行情况 告》， 着重表示要继续支持页岩气、煤层气等非常规天然气开采利用，支持可再生能源健康发展，促进能源结构调整。7月国家能源局2020年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，也定下了基调：举全行业之力推动油气增储上产。如今中美关系紧张局势下，能源安全更加重要，三桶油提高资本开支，继续推动增储上产。上半年国内天然气、页岩气产量增速均超10%。国内页岩气开发火爆，并且三桶油资本开支有边际向好预期；海外市场受油价和疫情影响较大，但活下来的油服会加快淘汰传统压裂设备， 杰瑞涡轮/电驱压裂设备在北美将有不错的机会，未来有望显著拔升估值，继续强烈推荐当前时点的杰瑞！

电梯：1-8月电梯销量累计同比增长3.1%，单月增长5.1%，增速略有提升。康力是一直以来我们强烈推荐的弹性品种，可控成本+规模效应，20年是康力丰收年。康力上半年实现营业收入17.65亿元，同比增长3.60%；归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增长62.38%，同时公司预计前三季度净利润约3.21亿元~4.01亿元，同比增长60%-100%。康力是我们一直以来推荐的弹性品种，20年是公司丰收的一年，继续强烈推荐！ 受益于公司优异的成本管理能力（原材料+费用端）以及显著的规模效应，上半年毛利率较大幅度提升，展望下半年，可控生产成本+基建投资加速+行业加速出清+房地产企稳，预计有望延续景气，盈利能力持续修复，20年是康力丰收年，继续强烈推荐！

以上观点可参考发布 告：

周行情复盘

本周机械行业（共282个标的）周涨幅为3.68%，只有1个板块下跌。表现较好的前五名分别是 工程机械（+6.95%）、能源装备（+5.01%）、轻工机械（+4.29%）、机床工具与自动化（+4.28%）、智能装备（+4.18%）。本周机械行业，行业PE(TTM)为39倍，PE(TTM)最高的五个细分板块依次为 制冷、通风设备190倍、智能装备163倍、机床工具与自动化148倍、重型机械139倍、轻工机械121倍。

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一周重点新闻追踪

【工程机械】

【油气设备】

1.美国能源服务公司--贝克休斯（BakerHughes）周五在备受关注的 告中称，9月18日当周石油和天然气钻机数增加1座至255座。该水平较去年同期减少633座，降幅为71%。截至8月14日当周，活跃钻机数下滑至244座的纪录低位。 9月18日当周，美国活跃石油钻机数减少1座，至179座，天然气钻机数增加2座，至73座，为自7月10日当周以来最高水平。

2.9月17日召开的国常会提出，持续放宽市场准入 ，推动油气基础设施向各种所有制企业公平开放。油气基础设施在近年来取得较快发展，但与国家发展要求及发达国家还存在较大差距，突出表现在天然气管 方面。业内人士表示，允许民企进入油气基础设施领域将长期有利于我国能源产业的短板加长工程。 纽威股份是国内最大的工业阀门制造商；杰瑞股份是拥有核心技术的油气装备民企龙头。

3.近日，由中海油 在南海海底所建的高栏支线完成输气测试，正式投入运营，自此，在南海东部天然气管 陆续建设40年后，南海东西部的天然气管线首次实现了沟通并 。

高栏支线起始于我国南海西部崖城13-1至香港的海底天然气管线694公里处，终点为广东省珠海市的南海东部油区高栏天然气处理终端，全长25公里，此管线的建成不仅是南海天然气管道铺设的进一步发展完善，更保障了粤港澳大湾区乃至海南自贸港强有力的清洁能源供应。

【光伏设备】

1.近日,京东 宣布将联合合作伙伴共建全球屋顶光伏发电产能最大的生态体系,目前正加大在京东物流 亚洲一号等智能物流园区、智能产业园区全面推广布局和应用以光伏发电为主的清洁能源,预计在2021年底光伏电站装机总量将达到200兆瓦,实现年发电量1．6亿度以上。

2.9月18日，以“生态重构 互融共赢”为主题，由国家发改委、国家能源局、水电水利规划设计总院指导，云南省能源局、中国改革 社《能源发展》周刊主办的“第五届中国光伏+创新发展论坛”在云南省昆明市召开。来自云南、安徽、河北、吉林等地方政府，水电水利规划设计总院等业内资深智库，隆基绿能科技股份有限公司 、晶科能源有限公司 等业内知名企业代表300余人，围绕“光伏+”多产业融合发展等议题展开深层次探讨。

3.9月10日，以“光伏新十年 赋能新创变”为主题的2020第三届中国国际光伏产业高峰论坛于成都通威国际中心隆重举行。 硅宝科技表示光伏已成为有机硅密封材料的第二大市场。

【煤炭机械与煤化工】

1.新天煤化工天然气日产量创新高，截至目前，新天煤化工A、B双系列运行平稳，均处于高负荷状态，天然气日产气量已连续三天超过650万立方米。

2.近日，在晋煤集团 和煤化客联合举办的第四届中国国际煤气化技术与产业大会上，晋煤集团展示了其专门针对无烟煤打造的三个新型气化炉，这意味着晋煤集团突破了无烟煤化工采用常压UGI 炉的传统气化工艺，进入到了一个新的技术阶段。晋煤集团 还宣布，将投资330多亿元建设“建岛+供气”9个大型气化岛项目，每年可转化晋煤集团 原料煤931万吨。

【半导体设备】

1.9月16日，安徽马鞍山当涂县9月份项目集中签约、集中开工仪式在姑孰工业集中区举行。本次集中签约8个项目，其中包括斯坦得LDI感光干膜及半导体光刻胶项目。

该项目总投资15亿元。

2.半导体光学检测设备研发商“匠岭半导体”对外宣布获得数千万元A轮融资，投资方为深圳高新投、正轩投资、鹏瑞集团。

【智能装备】

2.新能源汽车配套订单大量回流。

【轨道交通】

1. 2020年7月至8月 ，中国通号在轨道交通市场共中标10个重要项目，其中在铁路市场中标3个重要项目，分别为新建城际铁路联络线廊坊东至新机场段四电集成及相关工程CJLLXZH-2标段(新建城际铁路联络线一期工程)，中标金额人民币1.13亿元 。

2.江阴供电创新技术助推轨道交通建设,此次锡澄轨道交通S1线江阴段建设共涉及施工用电点36个，需新上临时基建箱变43台，合计容量38680千伏安。

【核电装备】

1.中国核建 在互动平台表示，目前，宁德核电一期工程1、2、3、4号机组已经商运。宁德核电二期工程暨宁德核电厂5、6号机组计划开工日期（核岛主体工程浇灌第一罐混凝土日期（FCD））分别为2021年11月和2022年9月。

团队介绍

首席分析师：刘荣

机械分析师：吴丹

机械分析师：时 博

机械分析师：陈铭

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