午间研 精选：机构重点关注三花智控等5股

三孚股份：三氯氢硅行业高度景气，行业龙头拟投资2.87亿元进入含硅电子特种气体领域

研究机构：国海证券

三氯氢硅行业龙头，受益于产品价格上涨公司业绩弹性进一步扩大。公司是国内三氯氢硅行业龙头，拥有三氯氢硅产能6.5万吨/年，受益于下游光伏、半导体和硅偶联剂行业需求快速增长，三孚股份传统主营产品三氯氢硅销售量价齐升。根据百川资讯统计，三氯氢硅产品价格由2017年初的5800元/吨增长至2018年初的7300元/吨，涨幅高达28.9%，同期金属硅原料价格由10400元/吨上涨至14000元/吨，涨幅达25.0%，价差扩大。公司近期新增产品四氯化硅产品实现1万吨/年产能，并与武汉长飞、中天科技和日本信越等多家国内外高端光纤预制棒制造商形成长期合作关系，公司业绩弹性进一步扩大。

拓展高端电子特种气体业务领域，受益于半导体行业快速增长公司未来发展前景广阔。三孚股份利用自身在高纯四氯化硅行业的生产经验，拟投建500吨电子级二氯二氢硅及1000吨电子级三氯氢硅项目。电子级二氯二氢硅和三氯氢硅是半导体行业不可或缺的重要电子特种气体原材料，国内目前主要依赖进口。根据全球半导体贸易统计组织（WSTS）发布的数据显示，2017年全球半导体销售收入达到4086.91亿美金，同比2016年增长20.6%，项目投产后，受益于半导体行业快速增长，公司未来发展前景广阔。

布局“两硅两钾”循环经济模式，有效实现成本控制综合竞争力持续提升。三孚股份通过延伸产业链上下游产品，设计改造工艺流程，现已形成了以三氯氢硅、四氯化硅、氢氧化钾和硫酸钾的“两硅两钾”为核心的循环经济模式。公司各个生产系统之间协调联动、相互支撑，原料和能源在企业内部实现高效利用，有效降低产品生产成本，公司综合竞争力持续提升。

盈利预测和投资评级：我们看好公司作为三氯氢硅行业龙头未来的发展，同时公司拓展电子特种气体业务持续扩大业绩弹性。预测公司2017-2019年EPS分别为0.92元/股、1.37元/股和1.93元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：1）电子级二氯氢硅和三氯氢硅项目建设进度和盈利能力低于预期；2）三氯氢硅价格下行风险；3）四氯化硅产品推广进度低于预期。

三花智控：放眼“蔚来”加码新能源，业绩增长可期

研究机构：东方财富证券

【事项】

公司 1 月 9 日发布公告称，全资子公司三花汽零再次被确定为蔚来新能源电动汽车第二代量产车热管理部件的供货商，相关车型预计于 2019年批量上市，预计在该车型生命周期内将产生累计逾 11 亿元的销售收入。

三花汽零再次受到蔚来公司的肯定。三花汽零已于 2017 年 11 月 8 日被确定为蔚来新能源电动汽车平台热管理部件供应商，相关车型 ES8 预计于 2018 年批量上市，生命周期内预计产生销售额累计逾 3 亿元。 随着未来全球新能源汽车市场规模的不断扩大，公司的汽车零部件业务将步入发展快车道，业绩增长有望超预期。

【评论】

制冷控制元器件行业龙头，亚威科业务有望快速增长。 公司在家用和商用制冷行业深耕多年，其电子膨胀阀、四通换向阀以及微通道换热器等产品的市占率分别达到58%/66%/45%，均位列全球第一。 受益于2017年全球经济持续好转以及国内空调行业超预期增长， 2017H1公司制冷业务实现营收25.15亿元，YOY+22.84%，预计2018年空调和冰箱行业增速如无特殊情况将缓中企稳，同时随着节能环保政策在全国的推进以及“煤改电”在全国的加快落地，公司的变频控制器业务预计将有较为亮眼的表现。洗碗机零部件约占亚威科收入的70%，公司的主导产品是洗碗机的核心部件，拥有米诺、伊莱克斯等核心客户，目前洗碗机在我国的渗透率不足5%，未来增量空间巨大，亚威科业务有望在未来几年内加速增长，进一步提升公司家电板块盈利能力。

加码新能源汽车业务，“家电+汽车”双轮驱动。 全资子公司三花汽零已成为法雷奥、马勒贝洱等国际知名汽车空调及热管理合作伙伴，并拥有特斯拉、沃尔沃、奔驰、通用、上汽、蔚来等高端客户， 公司的电子膨胀阀技术在新能源汽车电池热管理系统中的应用具有开创性， 产品护城河深，三花汽零的膨胀阀销量全球市占率超过16%，具有绝对的竞争优势。 随着未来几年内新能源汽车业务的全球市场不断扩大，新能源汽车零部件市场需求将持续攀升，公司把握新能源车发展趋势募集13.2亿元推进新能源汽车零部件及热管理组件的研发与产线建设， 公司有望凭借其行业领先地位使产销加快释放， 新能源汽车业务有望成为公司新的增长点。

我们看好消费升级以及全球经济向好将给洗碗机市场创造的巨大增量空间，新能源汽车的技术进步将加快产品落地变现，公司已形成“家电+汽车”双轮驱动格局，两大板块市场需求加快提升将推动公司未来业绩实现亮眼表现。预计公司17-19年每股盈利分别为0.56、 0.69、 0.82元,对应PE分别为36、 29、25倍,首次覆盖给予“增持”评级。